周五机构一致最看好的10金股

周五机构一致最看好的10金股

新宙邦（300037）：增长稳健 关注后续产能释放

单季净利润呈上升趋势,全年业绩略低于预期。新宙邦2011年业绩预增公告披露,公司2011年实现净利润预计在1.22亿-1.27亿元之间,同比增长30%-35%。我们预计公司全年所录净利润接近业绩预增的中端,即全年净利润为1.23亿元,对应EPS为1.15元,略低于我们1.22元的预期。但我们预计公司四季度净利润在3240万元左右,同比和环比均呈上升趋势。

风险因素。产品价格波动导致毛利率下滑的风险、宏观经济衰退对产品需求冲击的风险等。

盈利预测及评级。公司2010年EPS为0.88元,我们预计公司2011-2013年EPS预测分别为1.15/1.43/1.76元(CAGR26.1%)。虑及近期创业板估值中枢的下移,公司目标价29.00元(相当于2012年20倍PE),首次给予公司“增持”评级。（中信证券 唐川）

永辉超市（601933）：业绩基本符合预期 厚积薄发

公司发布业绩预增公告,预计 2011 年全年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%以上,基本符合我们预期。预增原因是:1、门店内生性增长持续稳定;2、新开门店销售增长态势良好。

年底门店集中开业,短期将对业绩造成一定影响:

公司 2011 年全年共新开门店49 家,关闭1 家,开业门店总数达到204家,较2010 年净增48 家,基本完成了年初新开50 家门店的开店计划。公司四季度开店较为密集,共新开门店25 家,占全年开店数目的50%;尤其是12 月,新开门店达17 家,占全年总开店数量的35%,高于2009 年和2010 年的13%和20%。公司1-3Q2011 净利润已达3.72 亿,同比增长76%,由于公司门店在年底集中开业,因此我们预计一定程度上将拖累公司短期业绩,4Q 单季利润增长将较为缓慢(预计单季20%左右)。

积极全国扩张,厚积而薄发:

从公司的门店分布来看,2011 年公司门店在福建、重庆、北京、安徽、贵州的五省版图的基础上,新拓展了天津、河北、江苏、河南、黑龙江、吉林、辽宁等区域,实现了已开业门店覆盖12 个省、直辖市的布局,显示出公司全国扩张的决心和力度。从目前永辉超市异地扩张的速度来看,我们认为公司较为积极开拓异地市场,有利于未来经营规模的做强做大,从而拉动毛利和净利绝对额提升,提高盈利能力。

维持增持评级,短期估值有一定压力:

我们调整公司 2011-2013 年EPS 分别至0.62/0.86/1.13 元(之前为0.66/0.93/1.22 元),以2010 年为基期三年CAGR 为41.5%,6 个月目标价30.10 元,对应2012 年35XPE。我们认为超市为薄利行业,只有规模才能产生利润,因此积极认可公司外延扩张的战略。目前公司在全国诸多省份全面开花,但主要盈利区域仍是福建和重庆地区,若随着公司积极扩张,“永辉模式”能在全国范围内复制成功,则将厚积而薄发。公司估值短期仍然面临回调压力,但鉴于未来较好的外延成长性,仍然维持增持评级不变。（光大证券 唐佳睿）

桑乐金（300247）：收购德国高端品牌商提升综合竞争力

投资建议

盈利预测:原本我们在三季报点评中对2012年的盈利预测偏于乐观,但如果本次收购成功且价格合理,将对业绩有一定推动,因此暂不下调盈利预测。若收购失败或者价格过高,我们将下调盈利预测:预计2011-2014年公司收入为1.96、2.36、2.79、3.28亿元,增速-0.3%、20.2%、18.3%和17.5%;EPS 为0.612、0.782、0.94和1.12元,净利润增速为10.2%、27.7%、20.2%和19.6%。

投资建议:目前股价对应18.8X11PE/14.7X12PE,上调持有评级为“买入”,但提示创业板公司的估值仍有被杀的风险。（国金证券 王晓莹）

交通银行（601328）：估值继续修复 买入

投资要点:

11 年存贷目标顺利达成,12 年规模增长前景看好。2011 年,交行顺利完成了年初制定的存贷款增速均到15%的目标。据我们测算,交行全年贷款增长3286亿,存款增长4302 亿。2012 年的核心矛盾仍将是存款的增长,交行提出提高中西部地区的存款增长等策略,依然看好交行12 年的存款形势。

盈利增长稳健,资产质量继续向好。据估值模型测算,11 年Q4 净息差比Q3环比扩大11bp,11 年全年净息差为2.49%。预计12 年随贷款总量比11 年放松,定价能力略受影响,交行净息差将略微下降4bp,降至2.45%。我们预计11 年交行中间业务增速在40%上下,12 年下降为21%左右。交行的资产质量非常稳定,即使在今年民间资金链非常紧的环境下,仍保持不良双降。预计全年不良余额为234.91 亿元,不良率为0.91%,信贷成本为0.56%。

股价表现的催化剂之一来自小微金融债的发行概率上升。根据调研情况了解,11 年9 月末小微占全部贷款5.5%,15 年目标占比10%。小微贷款的增长高于我们的预期,且资产质量非常好,不良率仅为0.18%。小微贷款定价优势明显,利率在8%左右,高于平均贷款利率130-140bp,比平均贷款利率高15%。鉴于小微业务的优势和高企的贷存比,我们认为交行有资格并有意向发行小微专项金融债。金融债的发行将提升其贷款投放能力,有利于息差和风险加权资产的改善。我们预计小微债发行将增加贷款规模500 亿-750 亿。假设12 年交行仍保持15%的贷款增速,则小微金融债带来的贷款增加将占其新增贷款的15%-23%,提高贷款规模2%-3%。

股价表现的催化剂之二来自定增计划有望启动。根据模型测算,交行核心资本缺口规模约为300-350 亿元,我们判断交行12 年有望启动再融资计划。通过对各种融资方式优缺点的对比,以及交行强大的股东背景和融资迫切性的考虑,我们预计将采取定增方案。但定向增发募资规模有限,我们预计交行可能适当降低分红率,发行价格应该不会低于其12 年BVPS5.05 元。另根据融资和不融资的情景分析模型,我们认为增发将对交行产生正面影响,12、13 年提高其净利润增速5.25%、10.9%,增厚13 年EPS 约4%。

上调交通银行至“买入”评级。我们预测12 年交行净利润增速为20.02%,全面摊薄EPS 为0.88 元,远高于四大行平均水平。而12、13 年PE 仅为5.5、4.74 倍,PB 仅0.96、0.83 倍,安全边际非常高,再考虑其近期可能兑现的催化剂,上调交行评级至买入。（申银万国 倪军）

中海油服（601808）：深水勘探力度将加大 增持

投资要点:

18日我们已对中海油服公布的“2012年资本预算支出与工作量预测”进行了点评,之后中海油(00883.HK)又发布了“2012年经营策略展望”,现结合中海油的计划情况来分析中海油服12年的发展机遇。

中海油 11年产量低于11年年初的预算,12年预计增长较为平缓。中海油11年初的产量预算目标为355-365百万桶油当量,之后因增持阿根廷PAE 权益延迟交割和蓬莱19-3溢油事故在年中下调至331-341百万桶,预计11年实际实现331-332百万桶,12年产量目标仅为330-340百万桶,同比增长平缓。

中海油 12年探勘领域的主要看点是自营深水勘探,这也是中海油服估值提升的关键。公司11年计划实现探井96口(现预计实现103口),二维地震数据2.00万公里(2.38万公里)、三维地震数据1.71万平方公里(2.43万公里)。

12年计划实现探井114口,二维地震数据1.83万公里、三维地震数据1.92万平方公里,更多的数据采集将来自深水区块,且计划钻探3口自营深水井。

12年中海油资本预算支出同比显著增长。中海油11年的资本预算支出为87.7亿美元(现预计实现67.5亿美元),12年高达93-110亿美元,较11年预计数大幅上升37.8%-63.0%,其中占比分布为:勘探17%、开发68%、生产资本化14%和其他1%,这与中海油“十二五”产量增长目标为CAGR6-10%,且增量部分主要在13-15年期间实现紧密联系,这也意味着13-15年中海油服的作业量可能显著提升。

从中海油的战略方向来看,中海油服长期的增长空间仍然巨大。中海油指出走向海外、走向深水和非常规是其中长期可持续发展的必然选择。

我们预计中海油服11、12和13年的业绩分别为0.90元、1.05元和1.04元,目前股价为15.45元,对应11和12年PE 分别为17倍和15倍,考虑到12年下半年深海油田开发的启动有望带来估值的显著提升,维持增持评级。（申银万国 林开盛）

国电清新（002573）：脱硫设备建造和脱硫运营驱动业绩增长

1、公司主营业务包括燃煤电厂烟气脱硫装置的建造和运营 ,其中,脱硫运营在公司营业收入中占比达66%,为公司第一大主营业务,脱硫设备建造占比为34%。

2、截至2009年底, 我国火电厂烟气脱硫装机总容量约为4.7亿千瓦,公司建造且已投运的火电机组脱硫工程容量在国内的市场份额为2.45%,在行业内排名第13位。另外,据中电联统计,截至2010年底,公司火电烟气特许经营试点机组容量国内占比为19.60%,位居行业第一。

3、未来两年,随着我国干法脱硫市场和脱硫运营市场的逐步启动,公司营业收入有望进入快速增长阶段,我们估计公司2011年全年收入和净利润将实现30%以上的增长,2012年增长将进一步加速。

4、2008年至2010年,公司综合毛利率分别为31.94%、30.91%和43.43%,自2010年开始,公司综合毛利率明显上升,主要原因是毛利率较高的脱硫运营业务在营业收入中的占比明显上升。2011年1-9月,公司毛利率为42.37%,预计未来两年公司毛利率仍将维持在43%左右。

5、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现营业收入4.25亿元、8.25亿元和12.5亿元,分别实现每股收益0.33元、0.66元和1.03元。截止2012年1月18日收盘,公司股价为18.42元,对应2011-2013年EPS的动态PE分别为56倍、28倍和18倍。尽管我们看好公司未来几年的发展前景,但由于其短期估值偏高,且考虑到近期A股市场中小板风险较大,我们暂不对其进行评级,建议投资者耐心等待最佳介入时机。盈利预测与估值

根据我们的模型,我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现营业收入4.25亿元、8.25亿元和12.5亿元,分别实现每股收益0.33元、0.66元和1.03元。截止2012年1月18日收盘,公司股价为18.42元,对应2011-2013年EPS的动态PE分别为56倍、28倍和18倍。尽管我们看好公司未来几年的发展前景,但由于其短期估值偏高,且考虑到近期A股市场中小板风险较大,我们暂不对其进行评级,建议投资者耐心等待最佳介入时机。（联讯证券 黄平）

围海股份（002586）：海涂围垦前景看好

预测公司2011~2013年的EPS 分别为0.79元、1.24元和1.85元,对应当前股价的动态PE 分别为26.0倍、16.7倍和11.2倍。我们认为,公司作为浙江省内海堤工程龙头,将凭借BT 项目与传统业务的合理配置,持续提高订单增速和盈利能力,预计未来三年净利润CAGR 可超过50%,因此给予公司2012年20倍PE 的估值,目标价25元,较当前股价有30%的上涨空间,给予“推荐”评级。（平安证券 徐炜）

华谊兄弟（300027）：业绩高于市场预期

业绩高于市场预期,符合我们预期。业绩预告对应EPS0.32-0.36元,高于wind一致预期0.31元3%-12%,符合我们EPS预测0.34元,在2011年公司电影小年(没有1部大制作),电视剧产量没有提升情况下,凭借衍生品授权费用和电视剧网络版权价格大幅提升的支持,业绩再次超出市场预期,殊为不易。

期待2012年电影和电视剧业务再创新高。2011年贺岁档《金陵十三钗》和《龙门飞甲》在口碑一般的前提下,票房均突破5亿,再次证明我们对中国优质电影供不应求的判断,而票房增长主要受益于2011年屏幕数增长48%至9200块(2003年票房冠军《手机》仅5000万,而11年票房冠军《变形金刚3》10亿),12年屏幕数有望再次增长52%至14000块,让我们对国产电影票房再创新高充满期待。而公司12年大片包括《温故1942》/《太极》/《画皮2》/《杨家将》/《十二生肖》等,预计电影票房有望突破20亿,超过10年历史高点16亿。同样,在版权价值大涨背景下,电视剧业务有望再创新高。我们预计华谊兄弟2012年电视剧平均价格(包括电视台和互联网版权)有望从11年120万/集提升至180万/集,在剧集数量基本稳定前提下,电视剧业务收入有望同比增长50%以上。

2012年催化剂不断,重申“买入”评级。维持盈利预测,预计11/12/13年EPS分别为0.34元/0.59元/0.88元,未来3年净利润复合增长率53%,对应2012年PE23倍,与传媒行业和影视动漫行业12年平均估值水平相当。根据我们对未来影视行业市场规模以及公司市场份额的判断,公司每股合理价值22元,近期TMT行业和创业板不论公司质地一并大幅下跌背景下,给予市场最好买入优质公司的机会,重申“买入”评级。后续股价催化剂:(1)电影大片票房超预期;(2)文化体制改革推动所得税率下降;(3)继续在影视衍生品领域拓展;(4)版权价值提升幅度超预期。（申银万国 万建军）

洪涛股份（002325）：新型细分树立标杆 传统优势需求旺盛

维持“推荐”评级维持11/12/13年EPS0.64/1.00/1.51元的业绩预测,分别同比增长53%/55%/51%。公司稳健的经营风格确保其在调控背景下仍能保持较高质量的快速增长,维持中长期“推荐”评级。（国信证券 邱波）

美邦服饰（002269）：冬装促销中、存货中期有望解决

我们预计公司2011-13年EPS分别为1.19元、1.58元与1.97元,对应的市盈率为19倍、14倍、11倍。给予公司2012年20倍的目标市盈率,12个月的目标价为31元,维持公司“买入”评级。（湘财证券 许雯）

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